首頁(yè) > 產(chǎn)業(yè) > 觀察·投資
風(fēng)口浪尖下的游戲行業(yè)，還有投資價(jià)值嗎？
在全面放開(kāi)三胎，促進(jìn)人口生育的大背景下，游戲行業(yè)，似乎面臨著前所未有的監(jiān)管壓力。一個(gè)月前，有關(guān)部門(mén)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》，明確要求引導(dǎo)學(xué)生合理使用電子產(chǎn)品，控制電子產(chǎn)品的使用時(shí)長(zhǎng)，防止網(wǎng)絡(luò)沉迷。又有媒體發(fā)文，稱游戲行業(yè)是“精神鴉片”引發(fā)熱議，之后這篇文章又改了個(gè)溫和的標(biāo)題重新發(fā)布。最近，有關(guān)部門(mén)再度對(duì)游戲行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)定網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)只能在周五、六、日、節(jié)假日晚8-9點(diǎn)向未成年人提供服務(wù)。這也被媒體稱為“史上最嚴(yán)”的游戲監(jiān)管。
大跌之后反彈，靴子落地了？
游戲行業(yè)在嚴(yán)厲監(jiān)管之下，相關(guān)上市公司股價(jià)也明顯承壓。比如港股的騰訊控股7月份大跌了18%，網(wǎng)易在7、8月份累計(jì)下跌了20%，心動(dòng)公司更是在7、8月份大跌了40%。A股方面，游戲ETF指數(shù)在7、8月份下跌了17%。
在經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的股價(jià)承壓之后，9月份剛開(kāi)始，“未成年人每周只能玩3小時(shí)”又開(kāi)始施行，這被一些人視為“利空加劇”。但在資本市場(chǎng)上，這卻被視為“利空的靴子落地”。于是游戲股在9月1日強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)天，A股多只游戲股漲停，包括完美世界、三七互娛、吉比特、電魂網(wǎng)絡(luò)；港股的騰訊控股漲1.50%，網(wǎng)易大漲6.42%，心動(dòng)公司大漲9.58%。游戲行業(yè)之所以被狠批，最重要的原因就是它具有成癮屬性，容易讓自制力較差的未成年人玩物喪志，耽誤學(xué)習(xí)，玩壞身體。此外，大量未成年人攀比游戲氪金的行為，也引發(fā)家長(zhǎng)們的焦慮。由于青少年玩游戲的關(guān)注度實(shí)在太大，很多人都認(rèn)為限制未成年人玩游
對(duì)游戲公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大沖擊。
來(lái)看看各家游戲公司是怎么說(shuō)的：
A股的吉比特（603444.SH）在互動(dòng)平臺(tái)上表示，雷霆游戲平臺(tái)最近一個(gè)月（2021年7月30日-8月29日）未成年人的充值金額占平臺(tái)總充值金額的比例為0.14%。完美世界在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司游戲產(chǎn)品的目標(biāo)定位及用戶群體均針對(duì)成年用戶，來(lái)自未成年人的收入在公司總收入中占比極低。網(wǎng)易CEO丁磊在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，網(wǎng)易未成年人游戲流水占比不到1%。作為游戲行業(yè)的帶頭大哥，未成年人占騰訊游戲營(yíng)收的多少，自然是人們關(guān)注的重點(diǎn)。2020年，騰訊第一次在財(cái)報(bào)中披露了未成年人的游戲消費(fèi)數(shù)據(jù)。具體為：當(dāng)年4季度，18歲以下未成年人在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)游戲流水的占比為6.0%，其中16歲以下未成年人的流水占比為3.2%。從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，未成年人被嚴(yán)格限制時(shí)間玩游戲之后，對(duì)游戲類公司更多的是情緒上的沖擊，在實(shí)際業(yè)績(jī)上沖擊則很小。
心動(dòng)公司，為何虧損嚴(yán)重？
當(dāng)下的游戲行業(yè)，在嚴(yán)格監(jiān)管之下，未來(lái)會(huì)有怎樣的發(fā)展，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。先來(lái)看下重點(diǎn)公司的業(yè)績(jī)。
受網(wǎng)絡(luò)游戲監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響，港股的心動(dòng)公司（02400.HK）過(guò)去兩個(gè)月跌幅明顯，比騰訊和網(wǎng)易的跌幅都要大不少。除了行業(yè)面臨的整體監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)之外，心動(dòng)公司自身有沒(méi)有什么基本面的問(wèn)題呢？8月26日，心動(dòng)公司公布了2021年上半年業(yè)績(jī)。受老游戲進(jìn)入成熟生命周期、研發(fā)支出擴(kuò)大等影響，心動(dòng)公司上半年?duì)I收13.79億元，同比下降4.3%；毛利6.77億元，同比下降18.1%；凈利潤(rùn)為-3.25億元，同比下降257.4%。
都說(shuō)游戲公司極為賺錢，游戲公司各種高薪、高年終獎(jiǎng)的新聞也層出不窮，但心動(dòng)公司作為過(guò)去兩年的港股大牛股，虧了這么多錢，原因在哪？心動(dòng)公司是中國(guó)最大的獨(dú)立游戲發(fā)行商，說(shuō)通俗點(diǎn)這就是心動(dòng)公司有自己應(yīng)用商店，同時(shí)心動(dòng)也自己開(kāi)發(fā)游戲。心動(dòng)與其他游戲公司相比，殺手锏就是旗下的TapTap，這是一個(gè)具備社區(qū)和分發(fā)渠道功能的平臺(tái)，類似于蘋(píng)果的應(yīng)用商城。
很多游戲在蘋(píng)果應(yīng)用商城上架，蘋(píng)果會(huì)抽取30%的游戲流水，俗稱“蘋(píng)果稅”，而心動(dòng)的TapTap則對(duì)上架的游戲零抽成。TapTap靠的是廣告等業(yè)務(wù)賺錢而不是“抽稅”的模式，因此被視為具備顛覆傳統(tǒng)游戲分發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈格局的潛力。這也是心動(dòng)公司在2019年底上市以來(lái)，到2021年初，短短一年多時(shí)間能在港股大漲10倍的重要原因。
國(guó)內(nèi)游戲公司，海外業(yè)務(wù)值得關(guān)注
現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有款極為火爆的游戲名叫《原神》，出自上海的米哈游公司。2020年，米哈游收入為101.28億元，其中原神貢獻(xiàn)了將近85億元的收入。這款游戲不僅在國(guó)內(nèi)火爆，在海外也是攻城略地、勢(shì)如破竹、7月份，《原神》移動(dòng)端海外收入為1.15億元，環(huán)比增長(zhǎng)55%！《原神》的發(fā)售，選擇的渠道是TapTap、嗶哩嗶哩等平臺(tái)，而非傳統(tǒng)的手機(jī)終端，由于米哈游還沒(méi)上市，因此心動(dòng)公司在很大程度上被視為“原神概念股”。
上半年，TapTap中國(guó)版平均月活躍用戶為2867萬(wàn)，同比增長(zhǎng)15.6%，游戲下載次數(shù)為2.48億次，同比增長(zhǎng)12.8%；而TapTap國(guó)際版平均月活躍用戶為1318萬(wàn)，雖然連國(guó)內(nèi)的一半都不到，但勝在用戶數(shù)量大增，同比增長(zhǎng)高達(dá)484.4%。心動(dòng)公司的這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)反映了一個(gè)現(xiàn)象，就是這幾年中國(guó)游戲行業(yè)出海勢(shì)頭非常旺盛，對(duì)國(guó)外玩家的影響力越來(lái)越大。游戲作品的持續(xù)對(duì)外輸出，也是在某種角度讓中國(guó)的文化走向世界。
強(qiáng)推
